2023年毫无疑问， 消费是非常重要的一条宏观主线。 我们将着眼于若干消费细节完成系列报告。本篇报告是第一篇， 着眼于消费结构问题，即，2023年， 有没有可能出现一个“消费下沉”之年？ 所谓消费下沉，我们倾向于理解为从 区域角度，更多来自县域、低能级城市。 从消费者角度，更多来自中低收入者。 从消费商品角度，更多来自非耐用品。
我们认为，主要的支撑逻辑来自三个， 一是“人的下沉”。二是疫情三年，中 低收入者的消费受抑制程度较大， 收入恢复后，弹性可能更高。 三是海外经验看有支撑案例。比较日韩，防疫调整后， 韩国是中低收入者消费增速更高，日 本是中高收入者。进一步比较日本、韩国 、美国三国的就业、居民可支配收入、 消费，我们发现韩国与日本、 美国的特殊之处在于疫情期间补贴少、 居民收入承压，疫后就业恢复好， 居民收入得到修复，消费缓慢持续上行。 韩国这一特征，与集杰大连棋牌游戏 国情可能更为相似。
可能的证伪风险来自两个。 一是消费习惯的大转变，例如衣着， 是否会持续保持负增长？二是出口下行背景下， 如果内需补充不足，就业无法持续修复。我 们建议可以持续观察就业、消费意愿、 限额以下消费等相关数据。
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