随着各地疫情过峰，市场对于消费恢复的期待和讨论较多。本文旨在重点回答两个问题，-是哪些因素驱动疫后消费复苏，这些因素又集杰大连棋牌官网 影响消费恢复的节奏和高度？二是，疫后超额储蓄能否真正提振消费？报复性消费能否到来？核心观点：
展望今年国内消费市场，将经历消费场景修复、居民收入改善、储蓄率回落推动的渐进式复苏。消费修复速度先快后慢，恢复高度仍受限于居民收入，较难出现报复性消费。
一则，国内储蓄率抬升源于疫情短期冲击和居民资产配置结构的深度调整，预计未来回落速度偏慢；二则，超额储蓄释放以储蓄率回归常态化为前提，需等待居民风险偏好先行修复；三则，超额储蓄多集中于消费倾向低的高收入群体，转化为消费的效率较低。
疫后消费复苏的三股力量
总结海外疫后消费复苏规律，主要驱动力来自三方面：
第一股力量：消费场景修复， 社交距离正常化，推动消费结构回归常态。
其特点是，短期内存在脉冲效应，在疫情过峰后一个季度内修复斜率最高，出现明显的补偿式消费，接触性服务消费以及出行相关的可选消费均受益。但随着消费结构回归正常化，叠加疫情时有反复，可持续较差。
第二股力量：居民收入改善、储蓄率回落，决定消费恢复的高度和持续性。欧美国家储蓄率主要受消费场景约束，预防性储蓄占比较低，因此在防疫政策放松两个季度内，储蓄率基本回归至疫情前水平。而日本、新加坡等亚洲国家在疫情管控放松后，储蓄率回落较慢，仍高于疫情前水平。这是由于亚洲居民储蓄率长期高于欧美，疫情进一步强化其避险意识。同时，亚洲国家疫后中低收入群体的收入受影响较大，其消费意愿的修复需要更长时间。
第三股力t：超额储蓄释放， 即消费增速高于收入增速，出现报复性消费。但在除美国之外的欧洲和亚洲地区，均未出现这一先例。 说明在没有外部大规模转移支付的情况下，居民自发性储蓄的消耗难度较大。
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